SMM网讯：河北四通新型金属材料股份有限公司正式成立于1998 年，是目前行业内规模仅次于的中间合金产品制造商。公司目前正在建设的25000 吨高端晶粒细化剂项目预计在2020 年达产，首期达产规模15,000 吨。四通新材2016 年通过并购英国海湾进口有限公司掌控了高端晶粒细化剂的核心技术。

此次预计达产的15,000 吨高端晶粒细化剂的定位主要是与核心竞争对手深圳新星争夺战高端晶粒细化剂市场。由于高端晶粒细化剂生产厂家具备较高的议价能力，参照公司目前21,000 元/吨左右的中间合金产品销售价格，我们预测未来高端晶粒细化剂产品销售价格为30,000 元/吨。因此，首期达产的15,000 吨预计为公司带给4.5 亿元追加营业收入，我们激进按照20%清净利率计算出来，对应利润贡献大约1 亿元。此外，公司目前享有的500 吨高端特种合金生产能力，占到比全国年需求量的10%左右。

按照公司与下游军工客户联合研发、测试的时间节点，未来1 年，该部分生产能力预计需要剩产运营。由于这部分产品的自定义化程度较高、附加值较高，我们参照公司历史销售数据，预测销售价格为400,000 元/吨。

这部分产品未来1 年预计为公司贡献营业收入2 亿元，按照25%清净利率计算出来，对应净利润贡献大约5000 万元。综上右图，未来1-2 年，公司中间合金板块预计产生追加净利润1.5 亿元。公司现年产1800 万只铝合金轮毂。

其中，60%为低端车设施轮毂、40%为高端车设施轮毂。按照目前50 元/只左右的平均值销售毛利，我们估计低端轮毂单位净利润10 元/只；高端轮毂单位净利润28 元/只。未来1-2 年，公司计划调整产品结构布局，缩减低端车型设施轮毂订单（如：暂停向吉利汽车供应低端轮毂），同时提升高端车型的轮毂设施订单。预计1-2 年内，公司高端车设施轮毂比例将占到总产量的60%，低端车设施轮毂比例将占到总产量的40%，此举预计带给追加净利润大约6000 万元。

铝合金轮毂板块为公司流经新的营收、利润来源。2018 年，四通新材通过发售股份出售资产的方式，将天津立中集团股份有限公司100%股权流经上市公司体内。铝合金轮毂资产的流经为公司2018 年追加营业收入52.67 亿元、追加净利润3.01 亿元。

从市场需求角度来看，我们将铝合金轮毂市场分成整车市场（OEM 市场）和零售市场（AM）市场，按照铝合金轮毂装车亲率70%、每量整车配有5 只轮毂、AM 市场轮毂改版亲率2%展开计算出来，预计2019-2021 年国内铝合金轮毂需求量分别为1.11、1.14、1.16亿只。从供给角度来看，根据中汽协数据，2018 年中国铝合金轮毂产量10,900 万只，占到全球的30%。

根据中国汽车工业信息网的预测，2019-2020 年全球铝合金轮毂总产量分别为3.80、3.85、3.99 亿只，对应中国地区产量1.14、1.16、1.20 亿只。因此，未来三年内国内铝合金轮毂市场预计供需基本持平。

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